Анализ чувствительности (Gugln[ crfvmfnmyl,ukvmn)
Анализ чувствительности инвестиционного проекта (англ. sensitivity analysis)– это оценка влияния изменения исходных параметров инвестиционного проекта (инвестиционные затраты, приток денежных средств, ставка дисконтирования, операционные расходы и т. д.) на его конечные характеристики, в качестве которых, как правило, используется IRR или NPV. В ходе анализа чувствительности инвестиционного проекта, сначала определяются исходные параметры (показатели), по которым производят расчет чувствительности инвестпроекта. Затем осуществляют последовательно-единичное изменение каждого выбранного показателя.
Определение
[править | править код]Согласно профессору Энтони Аткинсону анализ чувствительности — это анализ влияния изменения параметра на решение, а не на результат[1]. Английский профессор Колин Друри дополняет: анализ чувствительности оценивает насколько чистая приведенная стоимость реагирует на изменения переменных, которые используются для её вычисления[2].
Американский профессор Стивен Росс отмечает, что анализ чувствительности — это вид анализа сценариев инвестиционного проекта, который исследует возможные колебания NPV (т.е. её чувствительность) при изменении только одной переменной. Если при этом NPV оказывается чрезмерной чувствительной к относительно малым изменениям стоимости компонентов npoeктного движения наличности, риск прогнозирования, связанный с этой переменной, высок[3].
Анализ «что, если»
[править | править код]Согласно профессору Энтони Аткинсону анализ «что, если» — это анализ, который исследует влияние изменения параметра на результат[1].
Переменные
[править | править код]В качестве варьируемых исходных переменных принимают:
- объём продаж;
- цену за единицу продукции;
- инвестиционные затраты или их составляющие;
- график строительства;
- операционные затраты или их составляющие;
- срок задержек платежей;
- уровень инфляции;
- процент по займам, ставку дисконта и др.
Показатели проекта
[править | править код]В качестве результирующих показателей реализации проекта могут выступать[2]:
- показатели эффективности
- ежегодные показатели проекта
- балансовая прибыль
- чистая прибыль
- остаток накопленных реальных денег.
Формы анализа чувствительности
[править | править код]Анализ чувствительности может выполняться в различных формах[2]:
- При относительном анализе чувствительности сравнивается относительное влияние исходных переменных (при их изменении на фиксированную величину, например, на 10 %) на результирующие показатели проекта. Этот анализ позволяет определить наиболее существенные для проекта исходные переменные; их изменение должно контролироваться в первую очередь.
- Абсолютный анализ чувствительности позволяет определить численное отклонение результирующих показателей при изменении значений исходных переменных. Значения переменных, соответствующие нулевым значениям результирующих показателей, соответствуют рассмотренным выше показателям предельного уровня.
- Анализ результирующих показателей при самых пессимистических, наиболее вероятных и оптимистических оценках по каждому анализируемому параметру (переменной).
Результаты анализа чувствительности приводятся в табличной или графической формах. Последняя является более наглядной и применяется в презентационных целях.
Критика
[править | править код]Анализ чувствительности имеет ограничения[2]:
- оцениваются изменения одной переменной, в то время как эти изменения могут повлечь изменения и других переменных. Данный метод однофакторный: метод требует, чтобы изменения по каждому ключевому параметру были изолированы друг от друга;
- этот метод не показывает вероятности изменения ключевых переменных или их комбинации.
Анализ сценариев
[править | править код]Анализ сценариев развития проекта позволяет оценить влияние на проект возможного одновременного изменения нескольких переменных через вероятность каждого сценария. Этот вид анализа может выполняться как с помощью электронных таблиц (например, Microsoft Excel версии не ниже 4.0), так и с применением специальных компьютерных программ, позволяющих использовать методы имитационного моделирования.
В первом случае формируются 3—5 сценариев развития проекта. Каждому сценарию должны соответствовать:
- набор значений исходных переменных,
- рассчитанные значения результирующих показателей,
- некоторая вероятность наступления данного сценария, определяемая экспертным путём.
В результате расчета определяются средние (с учетом вероятности наступления каждого сценария) значения результирующих показателей.
Согласно международным стандартам бизнес-планирования анализ чувствительности является неотъемлемой составляющей бизнес-планов, так Организация по промышленному развитию при ООН ЮНИДО (UNIDO) разработала в 1978 году «Руководство по подготовке промышленных технико-экономических исследований»[4][5].
Примечания
[править | править код]- ↑ 1 2 Аткинсон Э.А., Банкер Р.Д., Каплан Р.С., Янг М.С. Управленческий учёт. — 3-е издание. — М.: Издательский дом «Вильямс», 2005. — С. 516. — 874 с. — ISBN 5-8459-0635-0.
- ↑ 1 2 3 4 Друри К. Управленческий и производственный учёт: учебный комплекс для студентов вузов. — 6-е изд. — М.: Юнити-Дана, 2012. — С. 487—488. — 1423 с. — ISBN 978-5-238-01060-1.
- ↑ Росс С., Вестерфилд Р., Джордан Б. Основы корпоративных финансов — М.: Лаборатория Базовых Знаний, 2001 — 720с. — ISBN 5-93208-036-1
- ↑ Behrens W., Hawranek P. M.Manual for the preparation of industrial feasibility studies Архивная копия от 6 мая 2019 на Wayback Machine — NY.: United Nations, 1978
- ↑ Беренс В. Руководство по оценке эффективности инвестиций Архивная копия от 6 мая 2019 на Wayback Machine / В. Беренс, П. М. Хавранек. М.: АОЗТ «Интерэксперт», «ИНФРА-М», 1995. — 528 с. — ISBN 5-85523-012-0